地缘溢价回吐油价震荡下跌 聚酯市场多空博弈加剧

原油市场波动加剧

　　近期，原油市场受到宏观担忧与地缘风险的双重影响，短线波动加剧。美国劳动力市场的韧性与通胀超预期上涨，使得美联储降息预期下降。同时，EIA数据显示原油库存超预期增加，进一步打压原油价格。

　　当前油价对于地缘冲突“应激反应”的持续时间相较之前缩短，如果确认未危及到原油供应，油价涨势迅速逆转，这意味着市场情绪已经转冷，地缘冲突缓和的情况下，市场焦点逐渐回到基本面。由于4月地缘风险超预期升级和美国通胀停滞，油价回调时机较之前的预测推后，回调幅度或小于预测值，对二季度油价走势预测从V型走势修正为N型走势。而这种回调持续的时间和幅度，还取决于地缘局势变化和需求旺季是否被证伪。

　　成本端走弱 供需基本面博弈

　　上周五，PX主力合约PX2409以小幅上涨0.07%，报收8622元/吨，而PTA主力合约PTA2409则持平于5980元/吨。国际油价在中东不稳定局势的背景下，经历了情绪溢价的挤出后出现大幅下跌。WTI主力合约以82.11美元/桶的价格收盘，布油主力合约同样下跌至86.59美元/桶。

　　在成本端，华东地区一条160万吨的PX装置意外停车并计划开始检修，镇海炼化、浙石化装置也迎来了检修期。韩国的77万吨装置同样宣布从4月起进行为期约55天的检修。这些检修动作导致PX装置国内开工率下降至66.7%，亚洲开工率也降至67.2%。

　　在PTA方面，嘉通300万吨装置经历降负后恢复运行，福海创负荷提升至八成，PTA装置至上周四的负荷为74.4%，开工率维持在79.6%。聚酯负荷方面，截至4月12日，大陆地区聚酯负荷大约在92.8%。

　　需求端，纺织服装出口数据在3月份达到208.2亿美元，同比下降了17.2%。随着五一假期的临近，下游补货意愿得到提升，但整体订单以刚需为主，终端驱动不足。

　　尽管成本端支撑有所走弱，但随着情绪溢价的挤出，市场的利空压力可能已经释放完毕。PX和PTA的装置检修消息逐步兑现，需求端的潜在增长为市场提供了一定的支撑。另一方面江浙终端工厂的原料采购氛围平淡，产销率有下降趋势。短纤库存的小幅去化以及五一假期的消费需求，预计短纤市场将随着成本的变动呈反弹趋势。

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