政策频出棉价回归理性

政策频出是价格下跌的主要诱因

一方面，轮出政策规定2018年6月4日起至本年度轮出结束，储备棉轮出交易仅限纺织用棉企业参与竞买，停止非纺织用棉企业参与竞买。纺织用棉企业购买的储备棉，仅限于本企业自用，不得转卖。

另一方面，中国棉花协会发文呼吁行业预警，并与有关部门沟通，将通过增发进口棉配额等其他措施增加市场供应,这些措施明显都在增加棉花的供给量，目的就是给连续上涨的棉价降温。从全球棉花供求关系来看，2018年国内外均不存在供给缺口，如果通过政策来增加供给量，那么国内价格将逐步回归理性。

棉纺厂的利润减少反映需求减弱 

从我们模拟的棉纱利润图可以看出，3月份以来纺纱利润逐步回升，棉花价格越低利润越高，正是棉纱的需求旺盛带动了棉花的需求，即使棉花在3-5月份之间还仍在不断摸底阶段。随后棉花价格大涨，棉纱价格也随着不断上调，但在最近一周中，棉纱价格滞涨，下游需求明显减弱，加上棉花价格仍在快速上涨，棉纺厂的利润首次出现亏损，反应出下游承接能力不强，紧接着就是棉花价格出现大跌行情。如果以棉纺厂模拟利润来预测棉花涨跌趋势，那么棉价应该在5月底就因该调整。

棉价未来走势不会改变

从基本面来看，棉花播种时就遇到了大风、低温等天气，产量和质量相比于去年将会有所下降，但USDA预测全球消费量将增长3.9%，达到历史新高，产销缺口在5月份报告中首次出现，将是2018/19年度供求关系出现转折点的基础。随着中国棉花去库存不断进行，棉花具备牛市的条件，因此再回到这波棉花起点几乎不可能。

如果以棉花期货技术分析来看，此波棉花期货自16000元/吨上涨，当时的持仓量为59万手，至最高19000元/吨时持仓量为145万手，新增加的86万手持仓成本约在17500元/吨，目前多头仍有盈利，如果后期跌到17500元/吨附近时，那么解套的空头和浮亏的多头将会争夺更加激烈。既然认为棉花今年已经具备了牛市的基础，那么17000元/吨以下做多的机会将会来临。

近期棉花市场大幅上涨势必会损害棉花产业链的利益，政策的及时雨暂时浇灭了上涨的势头，但如果从全球的棉花供给角度来看，国内的这些政策不会影响棉花年度供应和消费，趋势只是暂时放缓而不是终止。