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4月份，A股纺织制造企业的股价表现不俗，特别是在台华新材、伟星股份、开润股份和森马服饰等财报业绩表现优异的公司的带动下，股价涨幅领先。与此同时，港股纺服板块也因政策利好和增量资金的推动，大盘持续上涨，其中裕元集团、晶苑国际和波司登的增速尤为显著。
尽管1-3月国内服装社零同比增长2.5%，但整体增速相对疲软。受出行分流影响，线下客流表现不佳，而线上销售则普遍优于线下。4月份，品牌终端销售延续了较弱的趋势，同比普遍下滑，线下销售仍然表现不佳，但线上销售则实现了同比增长。
纺织制造业的宏观数据显示，2024年初越南和中国的纺织服装出口明显回暖。越南纺织品出口同比增速转正，1-3月累计增长7.9%，中国1-2月纺织品/服装出口累计增长15.5%/13.1%。3月份，受去年高基数的影响，出口增速有所回落。4月份，印尼、印度、越南和中国的PMI均超过50，且同比去年有所上升，显示出新订单的增加。
2023年的财报数据显示，A股品牌服饰中男装及部分高端女装的营收增速较快，得益于成本费用控制及折扣率改善，净利润普遍大幅改善，分红率也普遍提升。A股制造代工方面，部分上游供应商订单恢复速度超过中游，随着下游品牌去库存逐渐完成，业绩逐季好转。港股运动品牌中，安踏和361度表现较为优秀，各品牌年底库存回到健康水平。
2024年一季报显示，制造企业受益于下游库存拐点，业绩表现出色。然而，品牌公司受到消费大环境的影响，增速普遍放缓，表现出现分化。
投资者需注意的风险包括宏观经济的疲软、国际政治经济风险以及汇率与原材料价格的大幅波动。在投资建议方面，制造企业回温趋势明显，而品牌公司的表现则出现分化。
在纺织制造领域，宏观层面国内和越南的出口增速明显转正，PMI和开机率持续改善。微观层面，国际品牌库存逐步恢复健康，一季度台企代工营收好转，大部分制造企业一季报业绩表现积极。建议关注估值处于底部区间、中期订单确定性高的运动代工龙头申洲国际、华利集团，以及业绩持续表现良好、中长期成长空间大的细分赛道优质制造龙头伟星股份、新澳股份、健盛集团。
在品牌服饰方面，国内服装消费整体保持稳健，去年一季度基数高，后续流水有望提速。建议关注兼具库存健康和流水增速稳健的低估值品牌。港股方面，弱复苏预期调整充分，建议关注经营指标健康的运动龙头安踏体育、李宁、滔搏，以及低估值羽绒服龙头波司登。A股方面，建议关注经营质量及库存健康度高，低估值且保持一定成长势能的优质男装比音勒芬、报喜鸟、海澜之家。
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